沒(méi)有最高，只有更高。回調(diào)之后一路高歌猛進(jìn)的貴州茅臺(tái)（600519.SZ），一只腳已經(jīng)站在萬(wàn)億市值的上方。

      1月10日開(kāi)盤(pán)后，貴州茅臺(tái)股價(jià)再創(chuàng)新高，達(dá)到787元，市值最高達(dá)到9886億元，距離萬(wàn)億市值大關(guān)僅有不足114億元。此后盤(pán)中雖然幾度翻綠，但總市值仍然維持在9800億元左右，只要再上漲2%，將輕松突破萬(wàn)億大關(guān)。

      何時(shí)能突破、能否突破萬(wàn)億元大關(guān)，成為貴州茅臺(tái)如今最大的懸念。2017年12月28日，貴州茅臺(tái)宣布提價(jià)后，其股價(jià)再度重啟漲勢(shì)，七個(gè)交易日的漲幅高達(dá)18%。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貴州茅臺(tái)此番上漲，主要原因是市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)的樂(lè)觀預(yù)期。茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入放量增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)20%。擴(kuò)大產(chǎn)能后，將進(jìn)一步推動(dòng)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

萬(wàn)億市值在望

      只要股價(jià)能繼續(xù)上漲大約2%、16元左右，將市值提升160億元，就將輕松跨過(guò)萬(wàn)億市值的門(mén)檻。

      1月10日貴州茅臺(tái)開(kāi)盤(pán)后，貴州茅臺(tái)再創(chuàng)新高，以785元開(kāi)盤(pán)，最高漲至787元，較上一日收盤(pán)上漲4.48元，漲幅約為0.58%，總市值達(dá)到9886億元。距離萬(wàn)億市值只有一步之遙。

      11月16日，白酒龍頭貴州茅臺(tái)股價(jià)突破700元/股，最高沖高至719.96元/股，市值突破首次9000億。隨后，在貴州茅臺(tái)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示、相關(guān)券商分析師也被通報(bào)之后，貴州茅臺(tái)股價(jià)開(kāi)始回調(diào)，最低時(shí)回落到613元，跌幅達(dá)到15%左右。

      經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的調(diào)整，貴州茅臺(tái)在2017年12月底重新邁出上漲的步伐，當(dāng)天大漲54.51元，漲幅高達(dá)8.21%。此后的六個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)一路過(guò)關(guān)斬將，到今年1月9日，連創(chuàng)新高后報(bào)收于782.52元，較2017年12月28日上漲118.34元，七個(gè)交易日累計(jì)漲幅高達(dá)18%以上。

      如果繼續(xù)上漲，貴州茅臺(tái)股價(jià)將輕松突破萬(wàn)億大關(guān)。不過(guò)，1月10日高開(kāi)后，其走勢(shì)并不太流暢，盤(pán)中還數(shù)次翻綠，最低時(shí)為773.48元，跌幅約為1.18%。截至早盤(pán)收盤(pán)，報(bào)收于784.1元，上漲1.58元，漲幅為0.2%。

      何時(shí)能突破萬(wàn)億元大關(guān)，成為貴州茅臺(tái)如今最大的懸念。截至1月10日早盤(pán)收盤(pán)，該公司總市值9849億元，距離萬(wàn)億市值僅僅有150億元的差距。

      東方港灣董事長(zhǎng)但斌近期接受媒體采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，貴州茅臺(tái)并不貴，2018年年底漲幅或令市場(chǎng)驚訝，其理由是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，貴州茅臺(tái)每年提價(jià)5.6%，而目前在沒(méi)有提價(jià)前，貴州茅臺(tái)每年平均增長(zhǎng)14.5%。若能像香煙品牌菲利普莫里斯一樣提價(jià)200年甚至1000年，只要中國(guó)的白酒文化不變，茅臺(tái)的價(jià)值不可想象。不過(guò)，但斌的這一說(shuō)法，很快遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。

      “茅臺(tái)還能不能繼續(xù)漲，還能漲多少，關(guān)鍵在于市場(chǎng)給它多少估值，這種估值能不能在一段時(shí)間得到持續(xù)。”新富資本研究總監(jiān)廖云龍向第一財(cái)經(jīng)分析，目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)貴州茅臺(tái)的情緒比較樂(lè)觀，在距離萬(wàn)億市值只有一百多億元的情況下，只要小幅拉升，就能在某個(gè)時(shí)點(diǎn)突破萬(wàn)億。但問(wèn)題在于，其市值突破萬(wàn)億之后，能不能平穩(wěn)維持一段時(shí)間。

     股價(jià)連番上漲之后，貴州茅臺(tái)的市值，已經(jīng)在全球奢侈品公司中奪魁。公開(kāi)信息顯示， 在標(biāo)普全球奢侈品指數(shù)的80只成分股中，擁有軒尼詩(shī)白蘭地酒、路易威登箱包等品牌的LVMH(路易威登)集團(tuán)，以1489億美元的市值位居第一。而貴州茅臺(tái)目的最新市值，約合1510億美元，已經(jīng)超過(guò) LVMH集團(tuán)而排名第一。

      不僅如此，貴州茅臺(tái)眼下的市值，已然超過(guò)2017年前三個(gè)季度的GDP規(guī)模。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度，貴州省地區(qū)生產(chǎn)總值為9499.53億元。由此可見(jiàn)，貴州茅臺(tái)當(dāng)前市值，已經(jīng)比貴州省前三季度GDP高出350億元。

屢創(chuàng)新高的背后邏輯

      貴州茅臺(tái)重新進(jìn)入上升通道之后，市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒也再次被點(diǎn)燃，不少投資者又開(kāi)始蜂擁進(jìn)場(chǎng)。

      “不要猜茅臺(tái)的頂在哪里，也不要分析背后的邏輯，只要跟著趨勢(shì)做就行了。”華南某私募人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)，貴州茅臺(tái)高度鎖倉(cāng)的格局并沒(méi)有改變，進(jìn)場(chǎng)的主要游資和短線(xiàn)資金，只要不出現(xiàn)急跌，前一個(gè)交易日尾盤(pán)買(mǎi)進(jìn)、次日賣(mài)出，如此反復(fù)操作，就能獲得較好收益。

      市場(chǎng)過(guò)熱甚至是有些狂熱的情緒，由此可見(jiàn)一斑。那么，貴州茅臺(tái)股價(jià)此次連番上揚(yáng)，背后的邏輯又究竟是什么?

      “茅臺(tái)現(xiàn)在的情況，跟2012年到2014年時(shí)的蘋(píng)果有點(diǎn)像。”有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貴州茅臺(tái)與幾年前的蘋(píng)果，相似之處不是技術(shù)、創(chuàng)新能力，而是兩者共同都實(shí)現(xiàn)了高度市場(chǎng)占有率之后，股價(jià)受已經(jīng)形成的龍頭乃至寡頭地位驅(qū)動(dòng)而大幅上漲。

      2010年推出蘋(píng)果手機(jī)后，大受市場(chǎng)歡迎，iPhone 5訂單更是創(chuàng)紀(jì)錄 。受此刺激，蘋(píng)果股價(jià)連番上漲，并在2012年9月突破700美元。2014年，蘋(píng)果按一拆七拆分股份，由于推出的新款iPhone 6等也獲得成功。拆股之后，蘋(píng)果股價(jià)仍然高位上漲。到2014年11月，其股價(jià)達(dá)到113美元以上，相當(dāng)于拆股前800美元左右。

      貴州茅臺(tái)在此方面也與蘋(píng)果有類(lèi)似情況。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年三季度，A股19家上市酒企總營(yíng)收1259.94億元，同比增幅29.47%，總凈利潤(rùn)413.72億元，同比增幅42.71%。

      而在同期，貴州茅臺(tái)一家的利潤(rùn)規(guī)模，就已接近全部上市白酒企業(yè)的一半。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月底，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入424.5億元，同比增長(zhǎng)59.4%，扣非后凈利潤(rùn)200.8億元，同比增長(zhǎng)60.12%，約占上市白酒企業(yè)凈利潤(rùn)總額的46.5%，應(yīng)營(yíng)業(yè)收入占比也接近35%。

      “茅臺(tái)還不能說(shuō)是壟斷或者寡頭，但肯定是獨(dú)一無(wú)二的龍頭。”廖云龍稱(chēng)，貴州茅臺(tái)上漲的直接原因，是市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)的樂(lè)觀預(yù)期。而深層次的原因，則是最近幾年的市場(chǎng)流動(dòng)性、社會(huì)財(cái)富的快速增長(zhǎng)，消費(fèi)力上升后帶動(dòng)的消費(fèi)升級(jí)所致。

      貴州茅臺(tái)2017年12月28日公告稱(chēng)，自2018年起適當(dāng)上調(diào)茅臺(tái)酒產(chǎn)品價(jià)格，平均上調(diào)幅度18%左右，并預(yù)計(jì)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入600億元以上，同比增長(zhǎng)50%左右;預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)58%左右;力爭(zhēng)2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)10%以上。該公司還稱(chēng)，啟動(dòng)“十三五”中華片區(qū)6600噸茅臺(tái)酒技改工程項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資35.59億元，建設(shè)工期兩年，到2019年年底，將形成6600噸新產(chǎn)能，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)能將達(dá)到每年5.6萬(wàn)噸。

      1月8日，貴州茅臺(tái)再次公告，為維護(hù)茅臺(tái)酒品市場(chǎng)，并兼顧消費(fèi)者利益，公司要求各級(jí)子公司必須按照每瓶1499元銷(xiāo)售53度飛天茅臺(tái)酒，同時(shí)還計(jì)劃春節(jié)前增加市場(chǎng)投放量。而1499元的指導(dǎo)價(jià)，較此前1299元的零售價(jià)上漲了200元。

      廖云龍認(rèn)為，根據(jù)測(cè)算，茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入放量增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)20%。而產(chǎn)能擴(kuò)大后，又能滿(mǎn)足部分市場(chǎng)供應(yīng)，進(jìn)一步形成市場(chǎng)對(duì)貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)的樂(lè)觀預(yù)期。如此一來(lái)，酒價(jià)、股價(jià)相互作用，就帶動(dòng)了貴州茅臺(tái)這一波上漲。

      “茅臺(tái)股價(jià)上漲，應(yīng)該不是壟斷，主要還是消費(fèi)升級(jí)。“智誠(chéng)海威總經(jīng)理盧源認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)與貨幣發(fā)行有關(guān)。換言之，就是最近幾年的財(cái)富爆炸，產(chǎn)生的財(cái)富、消費(fèi)下沉現(xiàn)象，帶動(dòng)以貴州茅臺(tái)為首的高端白酒市場(chǎng)下沉，從以前的一二線(xiàn)城市為主，擴(kuò)大到如今的三四線(xiàn)城市的市場(chǎng)格局。

      盧源認(rèn)為，要比較的話(huà)，貴州茅臺(tái)最好的參照對(duì)象不是蘋(píng)果，而是家電行業(yè)。最近二十多年，家電行業(yè)持續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，原因就是消費(fèi)不斷下沉，冰箱、空調(diào)等白色家電和彩電等電器行業(yè)從大城市一直走向農(nóng)村，最終才得以維持?jǐn)?shù)十年的增長(zhǎng)。而如今的汽車(chē)行業(yè)，也明顯出現(xiàn)了這種跡象。“還是跟消費(fèi)能力有關(guān)，現(xiàn)在的一千多塊錢(qián)，相當(dāng)于十年前的一百多塊，如果茅臺(tái)現(xiàn)在賣(mài)三四千塊，肯定不好賣(mài)了。”他說(shuō)。

（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）