管清友指出，2017年全球宏觀外圍溫和、內(nèi)部收縮。下半年在二級(jí)市場(chǎng)，無論是權(quán)益類市場(chǎng)還是固定收益類市場(chǎng)仍有投資機(jī)會(huì)；股權(quán)投資機(jī)構(gòu)有望在2017年加大對(duì)新三板的布局，海外并購或?qū)⒗^續(xù)升溫，但對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)熱議的“現(xiàn)金為王”問題則需區(qū)別對(duì)待。

經(jīng)濟(jì)徹底出清可能要到2019年

      “展望一下，從今年四季度開始，整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行壓力將整體變大，2018年經(jīng)濟(jì)下行還會(huì)存在，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)徹底出清可能要到2019年。我們一直以來講的結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期恰恰發(fā)生在2017年、2018年這兩年，如果這兩年出現(xiàn)所謂的陣痛期并且我們能熬過去，我覺得黎明的曙光大概會(huì)發(fā)生在2019年。很巧合，恰恰是20年一次的徹底的出清。”管清友表示。

      管清友指出，去年以來，各國(guó)央行開始主動(dòng)出擊，逐漸放棄過去的量化寬松政策。如今美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始討論縮表，中國(guó)將貨幣政策調(diào)整為穩(wěn)健中性，全球開始進(jìn)行收縮。而這種收縮的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，銀行間市場(chǎng)利率開始抬升，債券市場(chǎng)面臨極大的壓力，金融泡沫被擠壓。

      管清友透露，雖然一季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好，但需求的回落實(shí)際上已經(jīng)在發(fā)生，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資受到了嚴(yán)格的監(jiān)管。我們最近普遍調(diào)低了整個(gè)固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資，以及對(duì)于消費(fèi)的預(yù)期。嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控會(huì)影響到房地產(chǎn)開發(fā)投資，影響到固定資產(chǎn)投資，進(jìn)而影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。

      從監(jiān)管來看，房地產(chǎn)和金融兩方面的超預(yù)期監(jiān)管對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊立竿見影。管清友認(rèn)為， 2015年股災(zāi)后，對(duì)整個(gè)金融監(jiān)管的調(diào)整沒有實(shí)施到位，目前“宏觀審慎監(jiān)管+機(jī)構(gòu)監(jiān)管+職能監(jiān)管”的金融監(jiān)管思路是清晰的，但這種監(jiān)管體系尚未形成，以至于我們?cè)趶?qiáng)化金融監(jiān)管時(shí)只注意到了部門協(xié)調(diào)的問題，大家說到監(jiān)管時(shí)一起發(fā)力，導(dǎo)致對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響驟然加大。

      “整個(gè)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)無奈的放棄、主動(dòng)的收縮，現(xiàn)在仍是一場(chǎng)主動(dòng)刺破泡沫的行為。” 管清友這樣總結(jié)。

普通投資者需現(xiàn)金為王

      在資產(chǎn)配置方面，管清友認(rèn)為，在整個(gè)金融監(jiān)管環(huán)境強(qiáng)化的背景之下，企業(yè)發(fā)債困難且成本高，因此，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)是財(cái)富管理公司和高凈值客戶必須轉(zhuǎn)化的一個(gè)策略。而今年下半年隨著強(qiáng)化監(jiān)管這一最大利空因素的逐漸弱化，金融機(jī)構(gòu)可能重新配置債券；對(duì)于超高凈值客戶、高凈值客戶，也一定是非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，逐漸配置一些收益比較穩(wěn)定的債券類產(chǎn)品。

      從股票市場(chǎng)的角度來說，伴隨著流動(dòng)性收縮，監(jiān)管強(qiáng)化，指數(shù)變動(dòng)漲跌兩難。對(duì)此管清友建議，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者對(duì)二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好者來說，今年二季度仍有不少的投資機(jī)會(huì)。“我們最近梳理了創(chuàng)業(yè)板上一批盈利情況和成長(zhǎng)性比較好、PE倍數(shù)在20-30倍的股票，其投資價(jià)值已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出來了。”

      管清友建議未來應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的三個(gè)投向：

      第一，科技創(chuàng)新

      超高凈值客戶來講需要放平心態(tài)、拉長(zhǎng)周期，真正尋找那些既有技術(shù)引領(lǐng)又有切實(shí)需求的科技創(chuàng)新行業(yè)；

      第二，消費(fèi)升級(jí)

      越來越多的三四級(jí)城市消費(fèi)升級(jí)已經(jīng)在非常強(qiáng)勁地支撐當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)。

      第三，產(chǎn)業(yè)整合

      單純靠供給的收縮實(shí)際上沒有起到根本性作用，產(chǎn)業(yè)整合需要資本和投資的力量，這涉及到股權(quán)投資和二級(jí)市場(chǎng)的參與。

      對(duì)于是否“現(xiàn)金為王”的問題，管清友強(qiáng)調(diào)，“現(xiàn)金為王”這個(gè)詞一定是動(dòng)態(tài)的，大型金融機(jī)構(gòu)、高凈值客戶和普通投資者對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資策略一定是不一樣的，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來講，不可能現(xiàn)金為王，但普通投資者可能需要現(xiàn)金為王。

      另外，管清友特別強(qiáng)調(diào)了海外資產(chǎn)配置的重要性。從地域上看，除了更多關(guān)注傳統(tǒng)的北美、澳洲等地區(qū)外，應(yīng)更多關(guān)注到東南亞地區(qū)、非洲。“我們跟很多企業(yè)交流了這個(gè)問題，中國(guó)的企業(yè)和大的投資者開始逐漸走出去，到東南亞地區(qū)、非洲地區(qū)，這種海外的資產(chǎn)配置不僅僅是去買他的房地產(chǎn)投資基金，去買房子，更多可能還有很多實(shí)業(yè)的投資。”