繼萬(wàn)科之后，伊利股份近期又成了保險(xiǎn)資金青睞的舉牌目標(biāo)。盡管伊利股份舉牌方陽(yáng)光保險(xiǎn)兩次公開(kāi)承諾一年內(nèi)不再繼續(xù)增持股份，不主動(dòng)謀求成為第一大股東，但誰(shuí)也不能確定，一年后，伊利股份是否會(huì)爆發(fā)類(lèi)似萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)那樣的戲劇性事件，甚至，一年內(nèi)是否會(huì)半路殺出個(gè)程咬金，將局面搞得更加復(fù)雜多變也未可知。說(shuō)到底，最終決定舉牌事件走向的是伊利股份公司自身的投資價(jià)值。可以說(shuō)，作為一家股權(quán)分散且可以自由交易的公眾公司，伊利股份投資價(jià)值越大，被爭(zhēng)奪的可能性及激烈和復(fù)雜程度也就越大，未來(lái)的變數(shù)也會(huì)越多。

　　然而，就在不久前，伊利股份舉牌公告尚未發(fā)布之際，許多投資者卻把這只股票視作一位“遲暮美人”，認(rèn)為其難以再續(xù)寫(xiě)上市20年、累計(jì)漲幅達(dá)80多倍的驕人業(yè)績(jī)。市場(chǎng)太多的不看好，導(dǎo)致了股價(jià)的過(guò)分低估：舉牌前伊利股份動(dòng)態(tài)市盈率約18倍，不但遠(yuǎn)低于其自身的歷史市盈率水平，而且還遠(yuǎn)低于其他食品飲料類(lèi)上市公司估值水平。對(duì)這樣一家在細(xì)分市場(chǎng)中處于龍頭地位并且業(yè)務(wù)穩(wěn)健、增長(zhǎng)穩(wěn)定的“現(xiàn)金牛”消費(fèi)類(lèi)公司，市場(chǎng)給出這樣的估值，只能說(shuō)明，就某一個(gè)時(shí)點(diǎn)而言，市場(chǎng)上大多數(shù)人的看法總是錯(cuò)的。想想看，此時(shí)的伊利股份是不是像極了一年多前的萬(wàn)科?在寶能尚未舉牌前，甚至在舉牌的初期，市場(chǎng)上還有大量觀點(diǎn)并不認(rèn)可萬(wàn)科的價(jià)值。結(jié)果呢，一年后在股價(jià)已經(jīng)翻番的情況下，恒大地產(chǎn)要用二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的方式，再次印證對(duì)其投資價(jià)值的認(rèn)可。

　　不僅是萬(wàn)科、伊利，還有三年前的高端白酒股茅臺(tái)、洋河、五糧液等，對(duì)這類(lèi)公司市場(chǎng)屢屢犯“看走眼”的老毛病。究其原因，可能和市場(chǎng)投資資金喜新厭舊，對(duì)優(yōu)秀白馬股容易產(chǎn)生審美疲勞有很大關(guān)系。過(guò)去二十多年，我國(guó)的資本市場(chǎng)總是熱衷于找尋飄忽不定的“黑馬”，期望立竿見(jiàn)影，一夜暴富，對(duì)身邊的“白馬”卻往往視而不見(jiàn)，致使機(jī)會(huì)一再錯(cuò)過(guò)，事后才恍然大悟。

　　應(yīng)該說(shuō)，獲險(xiǎn)資青睞并重倉(cāng)持有的往往是百年企業(yè)或者說(shuō)常青樹(shù)企業(yè)。原因也很簡(jiǎn)單，之所以被稱(chēng)之為常青樹(shù)，是因?yàn)樗鼈兡茉谌舾蓚�(gè)年代里始終領(lǐng)先于同行業(yè)，領(lǐng)先于外圍經(jīng)濟(jì)。第一個(gè)領(lǐng)先，會(huì)使它們跑贏大盤(pán)(證券市場(chǎng)一般是一個(gè)國(guó)家優(yōu)秀企業(yè)的代表);第二個(gè)領(lǐng)先，會(huì)使它們跑贏經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。比如，在上市后的20年里，伊利股價(jià)年化增長(zhǎng)均值約為24%，不但遠(yuǎn)高于上證指數(shù)問(wèn)世以來(lái)年均14%的漲幅，還遠(yuǎn)高于同期國(guó)民經(jīng)濟(jì)年均約12%的漲幅。此類(lèi)企業(yè)也被統(tǒng)稱(chēng)為10倍股，即在某個(gè)年代里能夠漲10倍的股票。“股神”沃倫·巴菲特在幾十年的投資生涯中之所以錄得約21%的年化復(fù)合增長(zhǎng)回報(bào)這樣驕人的業(yè)績(jī)，原因就在于其重倉(cāng)了一批像可口可樂(lè)、寶潔、亨氏這樣的10倍股常青樹(shù)企業(yè)，為投資組合持續(xù)貢獻(xiàn)了主要的超額回報(bào)。

　　我國(guó)證券市場(chǎng)迄今只有20多年歷史，很難講哪些個(gè)股會(huì)成為像可口可樂(lè)那樣的百年企業(yè)。不過(guò)，即使百年以后水落石出了，也沒(méi)有了意義，因?yàn)閷脮r(shí)百年的投資良機(jī)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了。真正的百年企業(yè)，并不是在你遇到它的第一年才開(kāi)始優(yōu)異的，也不是在第99年就立馬沒(méi)落了。最大的可能，遇到它之前的若干個(gè)年代里，就已有了優(yōu)異表現(xiàn);遇到它之后的若干個(gè)年代里，仍將繼續(xù)優(yōu)異下去。如果遇到之前是優(yōu)異的，之后便沒(méi)落了，那么，只能說(shuō)遇到的并不是真正的百年企業(yè)，而是一家偽百年企業(yè)。如果遇到之前是平庸的，遇到之后突然變得優(yōu)異了，這種可能性微乎其微;很難想象，一個(gè)糟糕了若干年的公司會(huì)突然有一天徹底脫胎換骨，轉(zhuǎn)變?yōu)橐患覂?yōu)秀的百年企業(yè)，如果是的話，最大的可能是它被別的百年企業(yè)借殼了。

　　由此可見(jiàn)，真正的百年企業(yè)，往往在遇到它時(shí)，就已經(jīng)優(yōu)異很久了，而且，并不是之前的一兩年、三五年如此，而是之前的10年、20年都是如此。反之，一家企業(yè)若在過(guò)往的較長(zhǎng)時(shí)間里并沒(méi)有好的表現(xiàn)，那基本上就能斷定其成不了百年企業(yè)了。目前美國(guó)紐交所和納斯達(dá)克交易所合計(jì)上市公司數(shù)量約是我國(guó)的兩倍多，參照美國(guó)情況，我國(guó)A股市場(chǎng)上市公司數(shù)量未來(lái)若干年很可能會(huì)翻番。在目前A股已上市的近3000家公司，和未來(lái)約3000家新上市的IPO企業(yè)中，要遴選出那幾家寥若晨星的百年企業(yè)，最靠譜的辦法就是從歷史表現(xiàn)優(yōu)異的白馬股中挑選。如果一股腦從幾千家公司里胡亂扒拉，其難度和成功率，可想而知。

　　回首A股20多年的歷程，曾經(jīng)催生了一批累計(jì)漲幅達(dá)幾十倍的優(yōu)秀個(gè)股。可惜，面對(duì)超額歷史漲幅，很多投資者對(duì)這批個(gè)股害了“恐高癥”，不是敬而遠(yuǎn)之、繞道而行，就是縮手縮腳、淺嘗輒止，買(mǎi)了也拿不住，高拋低吸成了高吸低拋。其實(shí)，美國(guó)資本市場(chǎng)在上世紀(jì)下半葉約50年時(shí)間里，曾經(jīng)產(chǎn)生過(guò)幾十家漲幅達(dá)幾百倍、甚至上千倍的常青樹(shù)企業(yè)，此類(lèi)企業(yè)以快速消費(fèi)品公司居多。如今，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有了更強(qiáng)大的增長(zhǎng)潛力，用戶有了更海量的消費(fèi)基數(shù)，滬深兩市百年公司的數(shù)量和表現(xiàn)，誰(shuí)說(shuō)就沒(méi)有超越美國(guó)的可能性呢?