從2013年開(kāi)始，哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯到處宣揚(yáng)他的觀點(diǎn)：世界經(jīng)濟(jì)狀況比中央銀行家們理解的還要糟糕得多。他啟用了一個(gè)塵封已久的“長(zhǎng)期停滯”理論來(lái)描述世界經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀。這個(gè)概念是哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾文•漢森(Alvin Hansen)在大蕭條時(shí)期創(chuàng)造的術(shù)語(yǔ)，用于形容“夭折的病態(tài)復(fù)蘇，自我實(shí)現(xiàn)并導(dǎo)致失業(yè)頑疾的經(jīng)濟(jì)蕭條”。

　　薩默斯認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯之下，如果僅僅著眼于貨幣政策，中央銀行注定無(wú)力重振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中央銀行需要找到各國(guó)政府，強(qiáng)烈要求政府通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投資等形式實(shí)施強(qiáng)大的刺激性財(cái)政政策。在未來(lái)一些年，各國(guó)可能真的需要思考如何管理這樣一種經(jīng)濟(jì)狀況，即零水平的名義利率成為一個(gè)長(zhǎng)期性、系統(tǒng)性的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)抑制劑，阻礙世界經(jīng)濟(jì)發(fā)揮潛能。

　　其實(shí)，薩默斯以宗教般熱情到處推廣的看法，在更早時(shí)就已有人提出類似的擔(dān)憂。在金融危機(jī)爆發(fā)的2008年，安邦咨詢(ANBOUND)首席研究員陳功就提出預(yù)言，“這場(chǎng)席卷全球的風(fēng)暴大概會(huì)延燒十年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間”。陳功當(dāng)時(shí)表示，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有兩個(gè)特點(diǎn)，一個(gè)是通貨緊縮，一個(gè)是全面減息�！拔也恢�道為什么國(guó)內(nèi)現(xiàn)在沒(méi)有人認(rèn)真的談?wù)摿鲃?dòng)性陷阱的問(wèn)題，依我看這就是典型的流動(dòng)性陷阱。你可以減息，不斷的減息，但推動(dòng)不了資產(chǎn)價(jià)格的上漲，也提高不了居民收入，所以消費(fèi)終究還是上不去，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然停頓。這樣的情況，在日本從1990年開(kāi)始到現(xiàn)在，已經(jīng)有了十多年的時(shí)間。我看不出理由，美國(guó)為什么不會(huì)有這樣經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱的十年光景?”。陳功認(rèn)為，包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)，恐怕都要有一個(gè)持續(xù)十年的長(zhǎng)期疲弱周期(陳功，《每日經(jīng)濟(jì)》，2008年12月24日，總第3334期)。

　　這一極為超前的悲觀預(yù)期，正在實(shí)踐中被逐步應(yīng)驗(yàn)。在金融危機(jī)發(fā)生8年之后，世界經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生各種匪夷所思的事：長(zhǎng)期以來(lái)一直被視為絕無(wú)可能的負(fù)利率，已經(jīng)在歐洲和日本發(fā)生;在美國(guó)，生產(chǎn)率5%的年增速是1982年以來(lái)的最低水平;中國(guó)則處于一個(gè)令人困惑的、經(jīng)濟(jì)減速與資產(chǎn)泡沫共生的困境之中。按世界經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)十年似乎指日可待。1929年爆發(fā)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條到1935年經(jīng)濟(jì)全面回升持續(xù)了6年，而這一次將比經(jīng)濟(jì)大蕭條持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間。

　　全球流動(dòng)性過(guò)剩、寬松貨幣政策失效，以及極端的負(fù)利率政策出臺(tái)，只是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯的表象，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯的，還有多種深層原因。一是在老齡化之下，商品和服務(wù)需求長(zhǎng)期不足，以及與之相伴的主動(dòng)儲(chǔ)蓄過(guò)剩。隨著人口老齡化加劇，美國(guó)和其他工業(yè)化國(guó)家傾向于增加儲(chǔ)蓄，而人口相對(duì)年輕的新興市場(chǎng)國(guó)家也將面臨老齡化危機(jī)，同樣會(huì)增加儲(chǔ)蓄。二是新經(jīng)濟(jì)大多是輕資產(chǎn)行業(yè)，它們通過(guò)開(kāi)拓利用現(xiàn)存的資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)發(fā)展，純信息、不需要廠房建設(shè)的軟件產(chǎn)業(yè)，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中占有越來(lái)越大的份額。三是資本過(guò)剩和長(zhǎng)期超低利率的存在，導(dǎo)致股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫不斷增加，并且吸引投資者追逐更高的回報(bào)而不斷推高資產(chǎn)價(jià)格。上述幾種情況，都會(huì)導(dǎo)致傳統(tǒng)的投資(基建、教育、能源、工廠等)減少。

　　歸納起來(lái)，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯具有的三個(gè)明顯特征——儲(chǔ)蓄相對(duì)于投資過(guò)剩、極低的利率，以及長(zhǎng)期性的需求不足，正在成為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的典型特征。這意味著，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯正在全球金融危機(jī)之后逐步成真。對(duì)于各國(guó)政策制訂者、企業(yè)以及消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，需要對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯做好足夠的準(zhǔn)備。