近日，2017年網(wǎng)易經(jīng)濟(jì)學(xué)家年在北京舉行，在“展望2020”主論壇上，國際貨幣基金組織(IMF)前副總裁朱民發(fā)表題為《世界經(jīng)濟(jì)2020：變局、波動(dòng)和機(jī)遇》的演講，他表示，世界正在進(jìn)行一個(gè)巨大的結(jié)構(gòu)性的變局，這個(gè)變局因?yàn)?008年金融危機(jī)的沖擊和影響，以及危機(jī)以后的政策不斷的演化和形成，直到今天，整個(gè)經(jīng)濟(jì)正在從經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)多方面的角度發(fā)生深刻的變化，未來的五年，一定會(huì)非常的波動(dòng)，也會(huì)非常的精彩。

　　朱民指出，全球經(jīng)濟(jì)整體低位運(yùn)行，特朗普的經(jīng)濟(jì)政策，減稅、增加基礎(chǔ)設(shè)施投資、貿(mào)易保護(hù)主義是確定的，美國金融經(jīng)濟(jì)走勢是全球最大的不確定性。人口結(jié)構(gòu)的變化，需求偏好的結(jié)構(gòu)變化，貿(mào)易的變化，勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化，政治風(fēng)險(xiǎn)的上升和科技在過度時(shí)期產(chǎn)生的不確定性，是全球經(jīng)濟(jì)在未來五年面臨的一個(gè)巨大的不確定性和結(jié)構(gòu)變化。

　　未來五年，一定會(huì)非常精彩

　　世界正在進(jìn)行一個(gè)巨大的結(jié)構(gòu)性的變局，這個(gè)變局因?yàn)?008年金融危機(jī)的沖擊和影響，以及危機(jī)以后的政策不斷的演化和形成，直到今天，整個(gè)經(jīng)濟(jì)正在從經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)多方面的角度發(fā)生深刻的變化，未來的五年，一定會(huì)非常的波動(dòng)，也會(huì)非常的精彩。

　　第一，從現(xiàn)在看，整體經(jīng)濟(jì)仍然是在低位運(yùn)行。

　　全球金融危機(jī)以后，2010年有一個(gè)很強(qiáng)烈的反彈，但是這個(gè)反彈緊接著整個(gè)的全球GDP增長速度一直在緩緩地下降，一直下降到今天，在過去的幾年里，無數(shù)的機(jī)構(gòu)預(yù)測，“由于經(jīng)濟(jì)會(huì)緩緩地下降，我們會(huì)再次進(jìn)入危機(jī)”，這一切沒有發(fā)生。無數(shù)的機(jī)構(gòu)說，“我們的經(jīng)濟(jì)經(jīng)過了緩緩下降以后，應(yīng)該有強(qiáng)烈的反彈”，也沒有發(fā)生。

　　這次全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生了1929年全球金融危機(jī)以來從來沒有發(fā)生過的一個(gè)特別的現(xiàn)象，就是經(jīng)濟(jì)在緩緩的往下走的時(shí)候，他在一個(gè)低的水平維持，在一個(gè)低的均衡水平，沒有危機(jī)，但是就是低。理解這一點(diǎn)很重要，為什么會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象呢?因?yàn)橐粋�(gè)很重要的原因，2008年的金融危機(jī)把全球的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行從原有的軌跡，藍(lán)色曲線的軌跡，平行下移，壓到了低的水平。藍(lán)色曲線是2007年對全球經(jīng)濟(jì)GDP應(yīng)該有的延伸和預(yù)測，紅色的曲線是2008年做的預(yù)測，假設(shè)有了危機(jī)以后，微微下降，但是繼續(xù)往前走，黃色的曲線是全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際的運(yùn)行曲線。我們可以看到這次全球金融危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們的想象，他把全球經(jīng)濟(jì)的水平使勁往下壓了一個(gè)層次，平移到低的水平。理解這一點(diǎn)特別重要。

　　第二點(diǎn)，對未來五年全球經(jīng)濟(jì)增長的潛在增長速度做了一個(gè)分析，全球經(jīng)濟(jì)的潛在增長速度由投資的潛在增長速度，勞動(dòng)力增長的潛在增長速度和勞動(dòng)生產(chǎn)率的潛在增長速度決定。

　　危機(jī)以后，全球潛在增長速度大幅下降，未來五年仍然在低水平，因?yàn)椋?、過去七年投資水平很低;2、人口的老化，勞動(dòng)力增長潛在水平在下降;3、全球的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平在過去十年是下降的，雖然我們還是占很高的權(quán)數(shù)。因?yàn)檎�體水平下移，未來潛在的增長速度在下降，所以全球經(jīng)濟(jì)在未來的幾年里，應(yīng)該是在低水平運(yùn)行。我們面臨的是一個(gè)低GDP增長、低投資、低貿(mào)易增長、低FDI、低通貨膨脹、低利率水平、低油價(jià)這樣一個(gè)整體低的，但是是均衡水平緩緩增長的大環(huán)境。這個(gè)都是我們今天面臨的事實(shí)，這是一個(gè)確定的事。

　　但是，這個(gè)世界忽然發(fā)生了一個(gè)很有趣的事，美國做了一個(gè)選舉，他選舉出了一個(gè)新任總統(tǒng)，這個(gè)總統(tǒng)跟我們以前理解的有很大的不一樣，他提出了很多新的政策，所以美國在未來幾年的變局影響全球經(jīng)濟(jì)的格局，所以我們必須來看特朗普的經(jīng)濟(jì)政策以及他對美國和對全球經(jīng)濟(jì)的影響。

　  特朗普帶來的不確定性

　　特朗普說了無數(shù)的話，如果把他所有的經(jīng)濟(jì)政策歸攏起來的話，可以歸納成三條。第一點(diǎn)，他要減稅，他要把居民所得稅從10-39.6%七檔減到三檔10-25%，他要把公司所得稅從35%降到15%。

　　第二件事，特朗普說他要把工作留在美國，貿(mào)易保護(hù)主義，理由是美國的出口遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于他的進(jìn)口，赤字太大，所以他要把工業(yè)留在美國，他要推出TPP，他要退出北美貿(mào)易區(qū)，我覺得這個(gè)不會(huì)發(fā)生。因?yàn)門PP現(xiàn)在看來，國會(huì)也不會(huì)批，他也不會(huì)推出，北美貿(mào)易區(qū)不那么容易退出，因?yàn)橐呀?jīng)是法律，但是他可以談判，他也會(huì)強(qiáng)調(diào)一對一，包括對中國強(qiáng)烈的貿(mào)易談判，我覺得這個(gè)都會(huì)發(fā)生，因?yàn)闅v來政策上，美國的貿(mào)易政策在白宮，所以我想這也會(huì)發(fā)生。

　　第三個(gè)，他說要對美國基礎(chǔ)設(shè)施投資5500-10000億美元，具體的數(shù)字不是很清楚。我們可以看到危機(jī)以前，美國的基礎(chǔ)設(shè)施指標(biāo)在最高水平的時(shí)候，大概是6.3%左右，還是不錯(cuò)的，僅次于德國，危機(jī)以后急劇下降，下降到5.8%，甚至低于日本。美國政府對基礎(chǔ)設(shè)施的公共投資，在1990年的時(shí)候，GDP的2.8%，在今天只有GDP的1.4%，這20多年的時(shí)間里，美國的GDP的政府投資下降了50%，美國的基礎(chǔ)設(shè)施的質(zhì)量急劇下降，道路陳舊、鐵路太慢、橋梁不安全、碼頭和港口陳舊，所以美國有基礎(chǔ)設(shè)施投資的需求，而且公共政策空間也存在。這個(gè)事情，我覺得他也會(huì)做。

　　如果他做這些事的話，他會(huì)對美國和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么影響呢?我覺得這個(gè)是一個(gè)很大的問題，這是一個(gè)很大的不確定性，很重要的原因，就是因?yàn)槲覀儗λ�怎么�?shí)施他的政策不知道，到現(xiàn)在為止，沒有任何人知道他的計(jì)劃，他的細(xì)節(jié)，他準(zhǔn)備怎么實(shí)施這些方案。而所有這些事都是非常技術(shù)、非常細(xì)節(jié)、非常法律、非常政策的過程。

　　回到所有的這一切，特朗普要增加政府的開支，要減稅，恢復(fù)美國經(jīng)濟(jì)的增長，我們預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)的增長，今年是2.4%左右，但是長期來看，未來五年會(huì)走到2%的潛在增長水平，但是特朗普的政策會(huì)把美國的增長強(qiáng)勢地往上拉，明年他的目標(biāo)是3.5-4%，我覺得可能會(huì)達(dá)到2.8-3%。問題不在這里，問題是2.8-3%能否可持續(xù)，經(jīng)濟(jì)增長是一個(gè)好事，但是不可持續(xù)的話，就加大全世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

　　特朗普的政策，政策是確定的，實(shí)施是不確定的。由此產(chǎn)生的對全球經(jīng)濟(jì)增長和金融增長的沖擊和影響是巨大的。在未來不但是明年，而且一兩年，美國經(jīng)濟(jì)成為全世界經(jīng)濟(jì)金融波動(dòng)的最大的風(fēng)險(xiǎn)因素，當(dāng)我們說整個(gè)經(jīng)濟(jì)格局是比較平穩(wěn)的，美國的新總統(tǒng)橫空出世帶來一個(gè)新政策的不確定性，全球經(jīng)濟(jì)也正在進(jìn)行一個(gè)深刻的格局變化。

　　全球經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)行一系列深刻變化

　　全球經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)行一系列深刻變化，第一個(gè)是人口結(jié)構(gòu)的變化，全球人口在繼續(xù)緩緩地增加，從今年的74億人口到2100年的110億人口的增加，這是好事，勞動(dòng)力增加了，但是人口結(jié)構(gòu)在發(fā)生很大的變化。我們可以看到，南部非洲的人口增加，勞動(dòng)力增加供給逐漸上升，一直到2100年都是正的。世界上其他地區(qū)人口的增長，勞動(dòng)力人口的增長，高峰在2005年左右，逐漸下降，到2030年開始，到2040年開始負(fù)增長。這個(gè)對全球經(jīng)濟(jì)的影響是巨大的。

　　第一，因?yàn)槿丝谠鲩L結(jié)構(gòu)的變化，全世界經(jīng)濟(jì)增長從人均GDP的高的地方走向了低的地方，而全世界的需求也因?yàn)檫@個(gè)結(jié)構(gòu)變化，因?yàn)樾略龅娜丝谠诜侵蓿�他的總需求仍然是有限的，因�(yàn)樗�大部分是低收入國家。人口變化的同時(shí)，收入分配又是另外一個(gè)問題，這個(gè)高收入從50年代開始到2001年，整個(gè)占收入比重在不上升，中產(chǎn)的比重不斷下降，典型的看一個(gè)美國的例子，美國中產(chǎn)階級占總收入的比重，從60%左右跌到了56%，我們可以看到，勞動(dòng)工資所得占整個(gè)GDP的比重，工資比重從56%跌到了48%左右，跌了八個(gè)百分點(diǎn)，而整個(gè)中產(chǎn)階級的收入從58%跌到了46%，跌了12個(gè)百分點(diǎn)，而整個(gè)工資的收入從64%、65%左右跌到了58%，跌了八個(gè)百分點(diǎn)，收入分配對全球的總需求的影響是巨大的，因?yàn)橛绣X的人可以吃一萬塊錢的美味，不可能一天吃一萬斤的大米，而且特別是對于進(jìn)口的需求產(chǎn)生了很大的變化。

　　與此同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)和發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)繼續(xù)變輕，這也是一個(gè)很重要的事情。危機(jī)以前，我們都說美國的服務(wù)業(yè)太高了，要往下調(diào)整。但是實(shí)際上美國的制造業(yè)在不斷的往上走，危機(jī)以后略有調(diào)整，今天是78%，歐洲的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)的成本繼續(xù)上升，達(dá)到74%，日本的服務(wù)業(yè)略有下降，全世界的經(jīng)濟(jì)在變輕，這又是一個(gè)很新的變化，越來越多的企業(yè)不愿意持有重資產(chǎn)，特別是在高科技的情況下，所以投資急劇下降。

　　油價(jià)在下跌，而且油價(jià)的價(jià)格會(huì)繼續(xù)保持在低位，對世界產(chǎn)生收入分配重大的影響。今天整個(gè)世界的邊際生產(chǎn)者的定價(jià)是頁巖油，誰是頁巖油的主要生產(chǎn)國，美國，在特朗普的政策下，會(huì)繼續(xù)鼓勵(lì)美國生產(chǎn)頁巖油，出口美國的頁巖油和天然氣。OPEC可以達(dá)成協(xié)議減產(chǎn)，但是不解決任何問題，因?yàn)樵谖磥淼氖�年里，全球現(xiàn)有的石油產(chǎn)能的50%會(huì)老化退出，新進(jìn)來的石油行業(yè)是誰?新進(jìn)來的石油行業(yè)50%是頁巖油，頁巖氣，頁巖油、頁巖氣今天的成本是多少，40到50美元一桶，所以頁巖油的價(jià)格決定了石油的價(jià)格，未來石油的價(jià)格在下降，這又是一個(gè)巨大的價(jià)格下降。

　　與此同時(shí)，科技的創(chuàng)新正在對整個(gè)世界發(fā)生雙重影響，我們今天處于第三次工業(yè)革命和第四次工業(yè)革命之間，我們每天聽到和見到無數(shù)的創(chuàng)新，但是創(chuàng)新還沒有轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力，所以勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷持續(xù)下降，而創(chuàng)新產(chǎn)生的威脅使得沒有人愿意投資。

　　全球經(jīng)濟(jì)的確定與不確定

　　如果把所有的事情放在一起的話，我覺得全球經(jīng)濟(jì)整體低位運(yùn)行這是確定的，特朗普的經(jīng)濟(jì)政策，減稅，增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，貿(mào)易保護(hù)主義這是確定的，他的實(shí)施是不確定的，我們不知道，美國金融經(jīng)濟(jì)走勢是全球最大的不確定性，而在這個(gè)時(shí)候，全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的變化，我覺得這也是確定的，人口結(jié)構(gòu)的變化，整個(gè)引起的需求偏好的結(jié)構(gòu)變化，貿(mào)易的變化，勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化，政治風(fēng)險(xiǎn)的上升和科技在過度時(shí)期產(chǎn)生巨大的不確定性，這個(gè)是全球經(jīng)濟(jì)在未來五年面臨的一個(gè)巨大的不確定性和結(jié)構(gòu)變化。所以，全球的政治風(fēng)險(xiǎn)和利率匯率風(fēng)險(xiǎn)成為我們目前的最主要的風(fēng)險(xiǎn)，我覺得這個(gè)是確定的。全球經(jīng)濟(jì)增長波動(dòng)和金融市場的波動(dòng)在未來五年一定會(huì)加大，這是確定的，不確定的只是我們不知道他會(huì)在什么時(shí)候、以什么方式、以多大的強(qiáng)度變成波動(dòng)，甚至變成危機(jī)。